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■ 刘 琪
日前，中国人民银行公布的2月份金融统计数据报告显示，2月末，广义货币（M2）余额349.22万亿元，同比增长9.0%，增速与1月份持平；狭义货币（M1）余额115.93万亿元，同比增长5.9%，增速较1月份提升1个百分点。M2与M1的“剪刀差”收窄至3.1%，较去年年末下降了1.6个百分点。
这看似微小的变动，释放出积极的经济信号——“剪刀差”收窄通常意味着更多的资金从定期存款转向活期存款，“活钱”增加反映出市场主体投资与消费意愿正在回暖，经济运行的内生动力正在积聚。
从M1来看，其中包括流通中货币（M0）、单位和个人活期存款、非银行支付机构客户备付金，这些都是随时可用于支付交易的高流动性资金。当企业和居民倾向于持有更多活期资金时，往往预示着他们对未来经济活动预期较好，准备随时进行投资或消费。反之，当市场主体信心不足时，资金往往会从活期存款转向定期存款，寻求避险保值。因此，M1增速的回升，可以视为市场主体风险偏好改善的货币映射。
2月份M1增速回升，与春节期间消费市场的火热表现形成有力呼应。2026年春节是“史上最长春节假期”，9天的假期长度叠加消费品以旧换新、有奖发票等政策红利，有效激发了消费潜力。据文化和旅游部数据中心测算，春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，国内出游总花费8034.83亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。商务部数据显示，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节假期增长5.7%，增速较去年提高1.6个百分点。消费场景的活跃必然带来支付结算需求的增加，推高了活期资金持有量。
企业为应对节后复工复产和市场需求回暖，也倾向于保留更多活期资金以备周转，这进一步强化了M1的增长动能。与此同时，企业对市场发展的信心也在不断增强。2月份制造业、建筑业生产经营活动预期指数比1月份分别回升0.6个和1.1个百分点，表明企业对未来市场、行业发展预期改善，为M1增速回升提供了微观基础。
从宏观层面观察，M1增速回升也印证了货币政策与财政政策的协同发力成效。2026年初，中国人民银行和财政部分别宣布推出一揽子政策措施，持续协同发力扩内需。财政政策与货币政策的协同效应正在逐步转化为市场主体的获得感，改善其现金流状况和预期稳定性。
当然，对于M1增速回升仍需理性看待。一方面，今年春节假期延长至9天且全部落在2月中下旬，企业和居民的资金持有行为难免出现季节性波动，部分定期存款可能在节前转为活期存款以备消费，节后尚未完全回流。另一方面，目前M1增速仍处于相对较低水平，资金活化程度仍有提升空间。
笔者认为，提升资金活化程度，既要持续深化宏观政策协同，更要筑牢微观信心根基。在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策继续保持合力的同时，需着力稳定房地产市场，改善企业盈利预期，并通过增加居民收入、完善社会保障等方式提升消费能力与意愿，推动经济运行持续向好、良性循环。
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